Selección de portafolios de inversión incluyendo el efecto de asimetría: Evidencia con activos de la Bolsa Mexicana de Valores

En este trabajo se presenta la evidencia empírica de incorporar el efecto de la asimetría del rendimiento de los activos en el modelo de portafolio para la selección de los activos y su participación en la integración un portafolio de inversión. Se realiza la revisión teórica de la metodología utilizada y se presenta el contraste de los resultados del modelo de Markowitz que utiliza únicamente la media y la varianza media-varianza y el modelo que incorpora la asimetría. La metodología que se utiliza plantea un problema de optimización multiobjetivo, que selecciona el portafolio de inversión que minimiza la función multiobjetivo, con lo cual se logra la optimización simultánea de los objetivos particulares de media, varianza y asimetría. Los resultados muestran que es posible disminuir la probabilidad de rendimientos negativos y pérdidas en el caso de seleccionar el portafolio con mayor asimetría positiva. La modelo valida todas las posibilidades de selección del nivel de aversión al riesgo, rendimiento y asimetría, el enfoque que se presenta tiene la ventaja de ser flexible y la selección de los activos se expresa de forma matemática en un espacio definido por la varianza, la expectativa de rendimiento y su asimetría. El trabajo presenta evidencia empírica con activos de la Bolsa Mexicana de Valores.

Portafolio de inversión, optimización, teoría de la decisión estadística

Arditti, F. (1971). Another look at mutual fund performance. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 6(03): 909-912.

Chunhachinda, P.; K. Dandapani, S. Hamid y A. Prakash. (1997). "Portfolio selection and skewness": Evidence from international stock markets. Journal of Banking & Finance, 21 (2): 143-167.

Fama, E. (1965). "The behavior of stock-market prices". The journal of Business, 38(1):34-105.

Hanoch, G. y H. Levy (1970). "Efficient portfolio selection with quadratic and cubic utility". The Journal of Business, 43 (2): 181-89.

Kane, A. (1982). "Skewness preference and portfolio choice". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 17 (1): 15-25.

Konno, H. y K. Suzuki (1995). "A mean-variance-skewness portfolio optimization model". Journal of the Operations Research Society of Japan, 38 (2): 173-187.

Lai, T. (1991). "Portfolio selection with skewness; a multiple-objective approach". Review of Quantitative Finance and Accounting, 1 (3): 293-305.

Leung, M., H. Daouk y A. Chen (2001). "Using investment portfolio return to combine forecasts: a multiobjective approach". European Journal of Operational Research, 134 (1): 84-102.

Levy, H. y M. Sanat (1972). Investment and portfolio analysis. New York: Wiley.

Markowitz, H. (1952). "Portfolio selection". The journal of finance, 7 (1): 77-91.

Prakash, A.; Chang, C. y T. Pactwa (2003). "Selecting a portfolio with skewness: Recent evidence from US, European, and Latin American equity markets". Journal of Banking & Finance, 27 (7): 1375-1390.

Rubinstein, M. E. (1973). "The fundamental theorem of parameter-preference security valuation", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 8 (01): 61-69.

Samuelson, P. (1970). "The fundamental approximation theorem of portfolio analysis in terms of means, variances and higher moments". The Review of Economic Studies, 37 (4): 537-542.

Simkowitz, My W. Beedles (1978). "Diversification in a three-moment world", Jour nal of Financial and Quantitative Analysis, 13(5): 927-941.

Usta, I. y Y. Kantar (2011), "Mean-Variance-Skewness-Entropy Measures: A Multi-Objective Approach for Portfolio Selection". Entropy, 13 (1): 117-133.

Zuluaga, L. y S. Cox (2010). "Improving skewness of mean-variance portfolios". North American Actuarial Journal, 14 (1): 59-67.