Portafolios de inversión con medidas alternativas de riesgo semivarianza y desviación media absoluta

En esta investigación se realiza un análisis entre medidas de riesgo de un portafolio de inversión: varianza, semivarianza, desviación media absoluta e índice de Sharpe, se determinan los pesos óptimos para cada medida de un portafolio de inversión conformado por 12 acciones que cotizan en el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores. El periodo de estudio abarca desde 01 de enero de 2015 al 29 de diciembre de 2017. Los modelos para optimizar las cuatro medidas de riesgo se programaron en Matlab 2017a y se generan 100 portafolios óptimos para construir la frontera eficiente de cada medida. Para determinar la eficiencia de las medidas de riesgo, se ejecuta un análisis de rentabilidad de los portafolios que resultaron de la optimización para un plazo de 92 días. Bajo los supuestos anteriores se concluye que la semivarianza y la desviación media absoluta presentan una mayor rentabilidad ponderada, mientras que el portafolio que obtuvo una menor minusvalía al plazo considerado fue el portafolio con el enfoque de varianza y el de mayor minusvalía fue el portafolio con el índice de Sharpe.

optimización de portafolios, tasa de rendimiento, elección de portafolio

Álvarez García, R. D.; G. A. Ortega Oliveros; A. M. Sánchez Ospina y M. Herrera Madrid (2004). Evolución de la teoría económica de las finanzas: Una breve revisión. Semestre Económico, 7(4), 105-127. Recuperado de https://revistas.udem.edu.co/index.php/economico/article/download/1132/1101.

Banda Ortiz, H.; L. M. González García y D. Gómez Hernández (2014). Una aproximación de la teoría de portafolio a las siefores en México. Pensamiento y Gestión, 28-55.

Bassetti A. y C. Torricelli (1991). Optimal portfolio selection as a bargaining game. En: Hämäläinen R.P., Ehtamo H.K. (editores) Dynamic Games in Economic Analysis. Lecture Notes in Control and Information Sciences, Springer, Berlin, Heidelberg, vol. 157, pp. 249-259.

De Jesús Uribe, L. M.; M. A. Martínez Damián y G. Ramírez Valverde (2009). Método de semivarianza y varianza para la selección de un portafolio óptimo. Colegio de Postgraduados Campus Montecillo, 103-113.

Estrada, J. (2008). Mean-Semivariance Optimization: A Heuristic Approach (December 3, 2015). Journal of Applied Finance (Formerly Financial Practice and Education), 18(1). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2698700.

Fabozzi, F. J. (2016). Robust Equity Portfolio Management. United States of America: Wiley.

Fabozzi, F.; P. N. Kolm; D. Pachamanova y S. Focardi (2012). Robust Portfolio Optimization and Management. USA: John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, NJ.

Black, F., y M. Scholes (1973). The Pricing of Options and Corporative Liabilities, Journal of Political Economy, 81(3), 637-654.

García Gómez, E. A. (2012). Selección de portafolios eficientes de inversión a través de carteras colectivas. Tesis de Maestría. Medellín, Colombia.

Gomero Gonzales, N. A. (2014). Portafolios de activos financieros. Revista de la Facultad de Ciencias Contables, 135-146.

Hincapié Cifuentes, M. A. (2011) Diseño de una metodología de optimización para los indicadores de costo, duración y vida media de un portafolio de deuda. Master thesis, Universidad Nacional de Colombia, Sede Medellín. Recuperado de http://bdigital.unal.edu.co/5280/1/200961482.2011.pdf

Hogan, W. W. y J. M. Warren (1974). Toward the development of an equilibrium capital market model based on semivariance. Journal of Financial and Quantitative analysis, 1-11.

Jin, H., Markowitz, H. y X. Yu Zhou (2006). A note on semivariance. Mathematical Finance, 16, 53-61. doi:10.1111/j.1467-9965.2006.00260.x.

Konno, H. y Yamazaki, H. (1991). Mean-Absolute Deviation Portfolio Optimization Model and Its Applications to Tokyo Stock Market. Management Science, 37(5), 519-531. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/2632458.

Lewis, A. (1990). Semivariance and the Performance of Portfolios with Options. Financial Analysts Journal, 46(4), 67-76. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/4479350.

Mao, J. C. T. (1970). Survey of Capital Budgeting: Theory and Practice. The Journal of Finance, 25(2), 349-360. doi:10.2307/2325481.

Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91. doi:10.2307/2975974.

Medina, L. Á. (2003). Aplicación de la teoría del portafolio en el mercado accionario colombiano. Cuadernos de economía, 129-168.

Merton, R. C. (1973a). Theory of Rational Option Pricing. Bell Journal of Economics, 4(1), 141-183. doi:10.2307/3003143.

Merton, R. C. (1973b). An Intertemporal Capital Asset Pricing Model. Econometrica, 41(5), (Sep., 1973), 867-887. doi:10.2307/1913811.

Nantell, T., y B. Price (1979). An Analytical Comparison of Variance and Semivariance Capital Market Theories. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 14(2), 221-242. doi:10.2307/2330500.

Pachamanova, D. (2010). Simulation and optimization in Finance. John Wiley & Sons.

Plá, S. (2000). Modelos multicriterio para la selección de portafolios en la bolsa de Madrid. Alcoy.

Quirk, P. James and R. Saposnik (1962). Admissibility and Measurable Utility Functions, The Review of Economic Studies, 29(2), 140-146. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/2295819.

Sharpe, W. (1963). A Simplified Model for Portfolio Analysis. Management Science, 277-293.

Sharpe, W. (s.f.). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Condition Risk. The Journal of Finance, 425-442.

Swalm, R. O. (1966). Utility Theory-Insights into Risk Taking. Harvard Business Review, 12 (november-december).

Urbina, J. (2015). Estimación del riesgo en portafolios de inversión. Tesis de Maestría. México, Ciudad de México.

Venegas-Martínez, F. y A. Rodríguez Nava (2009). Consistencia entre minimización de varianza y maximización de utilidad en la evaluación de derivados. Contaduría y Administración, 229, 9-30.